Dünya Altın Kurulu (WGC), yayımladığı “Altın Piyasası Yorumu” raporunda, altının 2025 yılı boyunca tarihi düzeylere yükseldiğini ve yılı güçlü bir kapanışla tamamladığını açıkladı. Rapora nazaran altın, yıl içinde 53 defa tüm vakitlerin en yüksek düzeyine ulaşırken, Aralık ayında 4.449 ABD doları/ons düzeyini gördü ve yılı 4.368 ABD doları/ons düzeyinde kapattı. Lakin altının asıl yükselişi yarın 18.00’de verilecek karara bağlı.
POLİTİKA VE FAİZ BEKLENTİLERİ
Raporda, ABD Yüksek Mahkemesi’nin IEEPA temelli tarifelere ait kararının 2026 başlarında açıklanmasının beklendiği ve bu kararın siyaset riskleri açısından ehemmiyet taşıdığı belirtildi. Ayrıyeten, ABD’nin güçlü gelen üçüncü çeyrek GSYİH bilgilerinin akabinde Fed’in faiz patikasının tekrar fiyatlanması riskine dikkat çekildi. Tarihi olarak 175 baz puan ve üzeri faiz indirimlerinin tahvil getirilerinde düşüşle örtüştüğü, lakin mevcut devirde enflasyon beklentilerinin daha yüksek olduğu söz edildi.
ABD’de Anayasa Mahkemesi Cuma gününü kıymetlendirme günü olarak belirledi. Piyasa uzmanları Cuma günü mahkemeden Trump’ın gümrük tarifelerine ait açılan davada birinci kararların gelmesinin mümkün olduğuna dikkat çekti.
Olası kararların TSİ 18.00’den itibaren açıklanabileceği kestirim ediliyor. Trump, Anayasa Mahkemesi’nin gümrük tarifeleri konusunda vereceği kararı tarihin en değerli kararlarından biri olarak tanımlıyor
ALTIN REKORLARLA DOLU BİR YILI GERİDE BIRAKTI
Raporda, altının Aralık ayında yüzde 4,2 getiri sağladığı ve 2025 yılının tamamında yüzde 67’lik yıllık getiriye ulaştığı belirtildi. Altın fiyatlarının tüm ana para üniteleri bazında tüm vakitlerin en yüksek düzeylerine çıktığı, lakin döviz kuru oynaklığı nedeniyle yıllık en son getirilerde ülkeler ortasında farklılıklar oluştuğu kaydedildi.
GETİRİLERİN KAYNAĞI: OPSİYONLAR VE DOLAR
Dünya Altın Konseyi’nin Altın Getiri Atfetme Modeli’ne (GRAM) nazaran, Aralık ayında elde edilen getiride risk ve belirsizliğin bir göstergesi olan opsiyon süreçleri kıymetli rol oynadı. Model, ABD dolarının Çin yuanı karşısında yüzde 1,2 oranında zayıflamasının, gelişmekte olan piyasa döviz süreçleri yoluyla aylık getiriye değerli katkı sağladığını ortaya koydu.
JEOPOLİTİK RİSKLER VE OPSİYON PİYASASI ETKİSİ
Raporda, 2025 yılının tamamı için modelde yer alan açık değişkenlerin yıllık getirinin yaklaşık yüzde 60’ını açıkladığı söz edildi. Bu periyotta jeopolitik riskler ve bilhassa Ağustos-Ekim ayları ortasında ağırlaşan opsiyon piyasası faaliyetleri öne çıktı. Gelişmekte olan ülke para ünitelerinin tesiriyle zayıflayan ABD dolarının da altın fiyatlarını desteklediği belirtildi. Düşen getirilerin ise daha sonlu lakin tekrar de manalı bir katkı sunduğu kaydedildi.
AYLIK KÜMÜLATİF GETİRİ VE PİYASA DENGESİ
Raporda, altının aylık kümülatif getirisinin yıl boyunca olumsuz bir tesir yarattığına dikkat çekildi. Bu durumun, altın piyasasının boğa piyasasında dahi tüketici ve yatırımcı talebinin ikili yapısı sayesinde kendi kendini dengeleyebildiğini gösterdiği söz edildi. Tıpkı vakitte bu yapının, altının emtia kompleksi içindeki düşük ortalama oynaklığına katkı sağladığı belirtildi.
MERKEZ BANKALARI VE ÖTEKİ KATKILAR
Yıl boyunca kalan getiri katkısının, modelde açıkça yer almayan merkez bankası alımları, tarife kaynaklı tesirler yahut emtia ticaret danışmanları (CTA) ve perakende faaliyetlerden kaynaklanmış olabileceği değerlendirildi. Tüm açık faktörler hesaba katıldıktan sonra ortaya çıkan daha yüksek sabit pahanın, merkez bankalarından gelen daima talebi yansıttığı söz edildi.
ETF VE VADELİ SÜREÇ PİYASALARI
Rapora nazaran Aralık ayında global altın ETF’leri, yılın tamamında olduğu üzere yüklü olarak Kuzey Amerika fonlarının öncülüğünde arka arda yedinci ayda da net giriş kaydetti. Vadeli süreç piyasalarında ise yönetilen fonların net uzun konumları Aralık ayında 11 milyar ABD doları (59 ton) artarken, konumların bedeli 8 milyar ABD doları yükseldi, tonaj bazında ise 173 tonluk bir düşüş görüldü.
DEĞERLİ METALLERDE TARİHİ FAKAT İSTİKRARSIZ YÜKSELİŞ
Raporda, Aralık ayındaki kıymetli metal yükselişlerinin ölçek olarak tarihi nitelikte olduğu lakin tabiatı gereği istikrarsız seyrettiği belirtildi. Gümüş ve platin fiyatlarında siyaset kaynaklı baskıların belirginleştiği, altının ise daha ölçülü bir yükseliş sergilediği tabir edildi. Gümüş ve platindeki dalgalanmalardan kaynaklanan kısa vadeli risklerin altın üzerinde süreksiz baskı oluşturabileceği, lakin orta vadeli görünümün üç metal için de olumlu kaldığı kaydedildi.
LİKİDİTE VE OYNAKLIK AYRIŞMASI
Raporda, CME’de artırılan teminat ihtiyaçlarının tesiriyle ay sonuna hakikat bir düzeltme sürecinin başladığı tabir edildi. Likiditenin düşük olduğu yıl sonu periyodunda kaldıraçlı konumların azaltılmasıyla gümüş, platin ve paladyumda gün içi fiyat aralıklarının yıl ortalaması düzeylerinin beş katını aştığı, altının ise ortalamasının sırf üç katına ulaştığı belirtildi.
ALTININ YAPISAL DESTEĞİ
Altın için yapısal takviyenin sıkı fizikî piyasalardan fazla makro rolünden kaynaklandığı vurgulandı. Raporda, merkez bankalarının daima talebi, siyaset belirsizlikleri ortamında riskten korunma gereksinimi ve pay senedi-tahvil korelasyonlarının yüksek seyrettiği devirlerde çeşitlendirme talebinin altını desteklediği tabir edildi.
Raporda, Venezuela ve bölgedeki gelişmelerin tesirlerinin şimdi netleşmediği fakat jeopolitik dalgalanmalar sırasında piyasanın verdiği reaksiyonun dikkat alımlı olduğu belirtildi. 2022 öncesinde jeopolitik dalgalanmalardan en çok yarar sağlayan varlığın ABD doları olduğu hatırlatılırken, son devirde altının bu rolü üstlendiği ve inançlı liman olarak öne çıktığı vurgulandı.
